Finanční trhy prožily v červnu 2025 výrazné momenty. Index S&P 500 vystoupal na nová historická maxima, americký Fed ponechal úrokové sazby na 4,5 % a Spojené státy schválily Trumpův „Velký krásný zákon“. Co tyto události znamenají pro investory a jak mohou ovlivnit další vývoj?
Shrnutí aktuální situace
V červnu akcie opět rostly a index S&P 500 si v dolarovém vyjádření připsal až 5 %. Ani ne po 4 měsících se tak vrátil na svá maxima a v růstu nadále pokračuje.
Pro nás ale korunové investory je index stále až 10 % pod svými vrcholy. Jak je to možné? Je to kvůli opravdu velkému oslabování americkému dolaru vůči koruně a také vůči euru nebo ostatním měnám.
Víceméně od začátku roku dolar oslabil až o 15 % a z 24,5 USD/CZK jsme nyní na 20,9 USD/CZK. I takové pohyby se dějí a koruna se za posledních 10 let pohybuje v pásmu mezi 20 až 25 USD/CZK.
Otázka ale je, proč došlo k tak velkému oslabení amerického dolaru vůči ostatním měnám? Velmi pravděpodobně je to kvůli Trumpovu zákonu s názvem „One Big Beautiful Bill Act“ zkráceně OBBBA, který byl na začátku července schválen kongresem a také senátem a vstupuje tak v platnost.
O co konkrétně se jedná? Jedná se o komplexní soubor nových zákonů, z nichž některé Trump dlouhodobě sliboval v prezidentské kampani a nyní se je snaží uskutečnit.
Zákon přináší největší daňové škrty v historii USA, které mají zvýšit mzdy, čisté příjmy rodin a celkově podpořit ekonomický růst. Dále Trump plánuje navýšit výdaje na obranu, těžbu ropy a naopak snížit pobídky v rámci čisté energie. Kromě toho Trump hrozí zvyšováním zdanění z dividend pro zahraniční investory anebo také brzy bude chtít snížit slibovanou korporátní daň z 21 až na 15 %.
Ale proč kvůli tomu dolar oslaboval a také rostly výnosy na dlouhodobých dluhopisech?
Predikuje se, že to všechno jednoznačně způsobí vyšší zadlužování USA pro další roky, kdy deficity by měly být až neuvěřitelných 8 % vůči HDP, podobně jako tomu bylo za covidu. Což rozhodně není málo a zadlužení by se ze současných 120 % vůči HDP mělo dostat až na 130 % vůči HDP.
Což rozhodně není pozitivní signál pro investory a celkově pro americký dolar, který bude pravděpodobně nadále oslabovat.
Současně na začátku července vypršela platnost těch odložených cel z dubna a ty by tak proti státům po celém světě měla vstoupit v platnost. S některými státy ale už USA vyjednala dohodu a čeká se i např. na konečnou dohodu s Evropskou unii.
A jak se dařilo ostatním aktivům? Zlato se drží na úrovních kolem 3 300 USD za trojskou unci a bitcoin se také drží v pásmu mezi 100 000 až 110 000 USD. (Doplnění bitcoin překonal ATH a posunul ho na 123 000 USD v polovině července)
Shrnutí makra
Ale přesuňme se dál k makroekonomickým číslům, kde meziroční míra inflace za květen v ČR vyšla opět nad 2 %, konkrétně na 2,4 %.
Meziroční míra inflace v USA vyšla za květen mírně pod očekávání, konkrétně na 2,4 %.
Nezaměstnanost se za květen opět drží v USA na 4,2 % a zatím to tak nesignalizuje problémy v ekonomice.
Dne 18. 6. 2025 se konalo další zasedání Fedu, na kterém ale Fed opět ponechal úrokové sazby na stávající úrovni 4,5 %. Do konce roku se nadále očekává 1 až 2 snížení úrokových sazeb.
Co se týká výsledků meziroční inflace v Evropě, pak ta za měsíc květen v Evropě vyšla na úrovni 1,9 % v souladu s očekáváním.
ČR
Meziroční míra inflace za květen v ČR vyšla opět nad 2 %, konkrétně na 2,4 %.
Průměrná úroková sazba na hypotéce se konečně přehoupla pod hranici 5 % a aktuálně je na 4,94 % a má nadále klesající tendenci.
Jenže poptávka po nemovitostech je opět na vyšší úrovni a jejich ceny nadále rostou a to i v prvním čtvrtletí tohoto roku.
USA
Meziroční míra inflace v USA vyšla za květen mírně pod očekávání, konkrétně na 2,4 %.
Nezaměstnanost se za květen opět drží v USA na 4,2 % a zatím to tak nesignalizuje problémy v ekonomice.
Dne 18. 6. 2025 se konalo další zasedání Fedu, na kterém ale Fed opět ponechal úrokové sazby na stávající úrovni 4,5 %. Do konce roku se nadále očekává 1 až 2 snížení úrokových sazeb
Predikce úrokové sazby v USA
Zdroj: www.tradingeconomics.org
Inflace je na nižších úrovních a nezaměstnanost stabilní, Fed se ale do snižování úrokových sazeb příliš nežene. Je to i kvůli novému Trumpovu zákonu, který je víceméně protiinflační.
Index S&P 500 je aktuálně na 6280 USD a za červen si připisuje zhodnocení přes 4 %.
Evropa
Co se týká výsledků meziroční inflace v Evropě, pak ta za měsíc květen v Evropě vyšla na úrovni 1,9 % v souladu s očekáváním.
Ke konci června na summitu NATO v Haagu (24.–25. června 2025) se členské státy dohodly na celkovém navýšení výdajů na obranu.
Celkem 5 % HDP: do roku 2035 každý členský stát dosáhne kombinace:
- 3,5 % HDP – na „core defense“: vojáky, zbraně, údržbu atd.
- 1,5 % HDP – na širší bezpečnostní investice: infrastruktura, kyberbezpečnost, obranný průmysl
Pro evropský průmysl je to pozitivní signál a může celkově pomoci nakopnout aktuálně nerůstovou ekonomiku.
Evropské indexy napříč regiony za ČERVEN nadále rostly a překonávají nová maxima a od začátku roku si např. MSCI Europe připisuje v dolarovém vyjádření až 24 %.
Daniel je analytik a nejmladší kolega našeho týmu. Studuje Oceňování podniku na VŠE v Praze. Specializuje se na finanční analýzu a stará se o Diverzo portfolia. Jeho dlouhodobým cílem je vzdělávat veřejnost ve finanční gramotnosti a investování.
Daniel je kromě financí také trenérem v šachovém oddílu TJ Kobylisy.
