Květen byl opět klidným měsícem a dokonce došlo k dohodě mezi USA a Čínou ohledně snížení cel. Ta byla ze strany USA snížena ze 145 na 30 % a Čína naopak snížila cla na USA ze 125 na 10 %. Což by se možná ve výsledku dalo považovat za úspěch pro USA, ale ta celková nejistota a chaos vyvolaný Trumpem důvěrou investorů rozhodně otřásl.
Na druhou stranu se ke konci května objevila zpráva, že dokonce americký federální soud pro mezinárodní obchod zrušil Trumpem zavedená cla z důvodu jeho nízké pravomoce. Údajně důležitá rozhodnutí jako zavádění cel jsou v kompetenci kongresu a nikoliv pouze prezidenta.
Odvolací soud ale už stihl obnovit Trumpem uvalená cla a probíhá teď právní bitva o oprávněnost zavedených cel. Pokud by soudy skutečně zakázaly zavedená cla, bylo by to pro investory velmi pozitivní.
Akcie proto za květen nadále pokračovaly v růstu a index S&P 500 je téměř na svých maximech. Růstu také pomohly opět skvělé výsledky společnosti NVIDIA, která víceméně potvrdila, že AI a datacenter boom zatím nekončí.
A jak se dařilo ostatním aktivům? Zlato se drží na úrovních kolem 3 300 USD za trojskou unci a Bitcoin překonal nová maxima a dostal se skoro až na 112 000 USD. Oproti americkým akciím pak je znovu na vrcholech a od začátku roku přináší pozitivní výsledky.
Shrnutí makra
Ale přesuňme se dál k makroekonomickým číslům, kde meziroční míra inflace za duben v ČR vyšla překvapivě pod 2 %. Konkrétně na 1,8 % a do dalších měsíců se očekává, že se bude držet na úrovni lehce nad 2 %.
Meziroční míra inflace v USA vyšla za duben opět mírně pod očekávání na 2,3 %. Do dalších měsíců se stále očekává mírný nárůst přes 3 %, částečně i v důsledku stále rostoucích cen zboží dováženého z Číny.
Nezaměstnanost se za duben opět drží v USA na 4,2 % a zatím to tak nesignalizuje problémy v ekonomice. Do dalších měsíců se nadále očekává mírný nárůst až na 4,4 %.
Dne 7.5. 2025 se konalo další zasedání Fedu, na kterém ale Fed ponechal úrokové sazby na stávající úrovni 4,5 %.
Co se týká výsledků meziroční inflace v Evropě, pak ta za měsíc duben v Evropě vyšla opět podle očekávání na úrovni 2,2 %.
Současně 5.6. 2025 došlo k dalšímu zasedání ECB, která pokračovala ve snižování úrokových sazeb až na 2,15 %. Drží se tak svého plánu v postupném snižování až pod 2 % úrovně. Což je opakem toho, jak se poslední měsíce chová Fed.
ČR
Meziroční míra inflace za duben v ČR vyšla překvapivě pod 2 %. Konkrétně na 1,8 % a do dalších měsíců se očekává, že se bude držet na úrovni lehce nad 2 %.
7.5. zasedala ČNB, která znovu snížila úrokové sazby z 3,75 až na 3,5 %. Pro snížení hlasovalo 6 ze 7 členů bankovní rady.
Do konce roku poté ČNB plánuje snižovat úrokové sazby až pod 3 % úrovně. ČNB tak stále více míří na nakopnutí a podpoření ekonomiky a růstu HDP.
Prognóza úrokových sazeb ČR
Zdroj: CNB.cz
Současně ale podle nové prognózy ČNB očekává nižší očekávaný růst HDP v roce 2026 ale zároveň o trochu vyšší inflační tlaky.
Zdroj: CNB.cz
USA
Meziroční míra inflace v USA vyšla za duben opět mírně pod očekávání na 2,3 %. Do dalších měsíců se stále očekává mírný nárůst přes 3 %, částečně i v důsledku rostoucích cen zboží dováženého z Číny.
Nezaměstnanost se za duben stále drží v USA na 4,2 % a zatím to tak nesignalizuje problémy v ekonomice. Do dalších měsíců se nadále očekává mírný nárůst až na 4,4 %.
Dne 7.5. 2025 se konalo další zasedání Fedu, na kterém ale Fed ponechal úrokové sazby na stávající úrovni 4,5 %.
Predikce úrokové sazby v USA
Zdroj: www.tradingeconomics.org
Do dalších měsíců se podle představitelů Fedu pravděpodobně dočkáme 2 snížení úrokových sazeb až na 4 % úrovně. Stále je to ale velmi postupné snižování a spíše podle slov šéfa Fedu chtějí být více restriktivní.
Důvodem je také uklidnění celních válek a pokračující růst dlouhodobých výnosů na státních dluhopisech, které signalizují očekávanou vyšší inflaci do budoucna.
Index S&P 500 je aktuálně už jen 3 % pod vrcholy a za květen si připisuje zhodnocení přes 6 %.
Evropa
Co se týká výsledků meziroční inflace v Evropě, pak ta za měsíc duben v Evropě vyšla opět podle očekávání na úrovni 2,2 %.
Současně 5.6. 2025 došlo k dalšímu zasedání ECB, která pokračovala ve snižování úrokových sazeb až na 2,15 %. Drží se tak svého plánu v postupném snižování až pod 2 % úrovně. Což je opakem toho, jak se poslední měsíce chová Fed.
Úroková sazba stanovená ECB a její prognóza
Zdroj: tradingeconomics.com
Problémem evropské unie je tak stále nízký růst HDP a také nízké očekávání růstu do budoucna.
Evropské indexy ale napříč regiony za květen nadále rostly a překonávají nová maxima a od začátku roku si např. MSCI Europe připisuje v dolarovém vyjádření až 21 %.
Daniel je analytik a nejmladší kolega našeho týmu. Studuje Oceňování podniku na VŠE v Praze. Specializuje se na finanční analýzu a stará se o Diverzo portfolia. Jeho dlouhodobým cílem je vzdělávat veřejnost ve finanční gramotnosti a investování.
Daniel je kromě financí také trenérem v šachovém oddílu TJ Kobylisy.
